Átváltható kötvény
A konvertibilis kötvény (beleértve az átváltható kötvényeket , az átváltható kötvényeket , az angol átváltható kötvényeket ) egy olyan társaság, amely kibocsátott, és általában olyan névleges kamatlábakkal ellátott kötvényekkel rendelkezik, amelyekre a tulajdonos egy átváltási időszak alatt, előre meghatározott arányban részvénycserében adott jogot ; különben a kötvény visszafizetése a futamidő végén esedékes . Ha ez az opció a vállalatnál van, és nem a tulajdonosnál, akkor ezt fordított konvertibilisnek nevezzük .
Tábornok
Ez a jog, hogy kicseréli a kötés részvények a részvénytársaság az átállási időszak folyamán, vagy visszafizetni , ha ez esik miatt teszi az átváltható kötvény egy beágyazott származékot egy strukturált pénzügyi termék .
Mivel az átváltható kötvények magukban foglalják a kötvénynek a kibocsátó részvényeire történő cseréjének jogát vagy kötelezettségét, az adott részvénytársaság közgyűlésének először meg kell hoznia egy megfelelő határozatot a feltételes tőke létrehozására , amelyből a megfelelő részvényeket átváltják.
Az átváltoztatható kötvény névleges kamatlába általában alacsonyabb, mint a tőkepiaci kamatláb . A kérdéshez a részvényesek közgyűlésének határozata háromnegyedes többséggel szükséges. A részvényesek tehát törvényben előírt jegyzési jogot élveznek . A társaság részvényéhez viszonyított árkülönbség kompenzálására egy átváltási vagy átváltási arányt kell beállítani. A nem konvertált kötvényeket a futamidő végén visszaváltják, kivéve, ha a konvertibilis kötvény feltételeiben konvertálási kötelezettséget írnak elő . Az ilyen átváltható kötvényeket a futamidő végén kötelezően átváltják.
Ha az átváltoztatható kötvény kibocsátója nem azonos azzal a részvénytársasággal, amelynek részvényei az átváltoztatható kötvény alapértékeként szolgálnak , akkor nem átváltoztatható kötvényről, hanem cserélhető kötvényről beszélünk .
Előfordul, hogy egy fő részvényes (pl. Az állam ) meg akar válni egy vállalat részvényeiből , de ezt nem a részvények közvetlen tőzsdén történő elhelyezésével , hanem átváltható kötvény kibocsátásával kívánja megtenni .
Ellentétben a warrantokkal rendelkező kötvényekkel , az átváltható kötvény konverziós opciója nem választható el a kötvénytől és külön kereskedhető.
A kibocsátó előnyei és hátrányai
A kibocsátó előnyei
- Vásárlási ösztönzés a befektetők számára konverziós jogok révén, így általában lehetséges a kötvény jó elhelyezése.
- Átalakítható kötvények kibocsátásával az AG különösen kedvező feltételek mellett (pl. Csak 2,125% -os nominális kamat és 100% -os fizetés mellett, névérték alatti kibocsátás helyett) ér el külső finanszírozást.
- Az átváltható kötvényeknek csak azt a részét kell beváltani, amelyet nem váltottak fel. Az adósság tőkévé válik.
- A kamat csökkenti az adóköteles nyereséget
A kibocsátó hátrányai
- Bizonytalanság a reál tőkeemelés mértékével kapcsolatban
- Bizonyos körülmények között a részvényeket érték alatt lehet kibocsátani váratlan áralakulás esetén
Előnyök és hátrányok a befektető számára
Előnyök a befektető számára
- A fix jövedelem konverzióig és az átalakítás utáni osztalék kombinációja
- Az emelkedő részvényárfolyam az átváltható kötvény árának megfelelő emelkedéséhez is vezet.
- Az árveszteségeket általában a nominális értékű visszafizetési igény fedezi, mindaddig, amíg a kibocsátó nem tartja fenn a konverzió jogát.
- Lehetséges árfolyamnyereség a részvények cserének idején megfelelő magas piaci értéke miatt.
Hátrányok a befektető számára
- Alacsonyabb kamatlábak, mint a normál vállalati kötvények
- Konvertálási kötelezettséggel rendelkező átváltható kötvények esetében az eső részvényárfolyam, valamint a kötvény kibocsátásakor az ár és a számtani névérték közötti különbség jelentős veszteségeket okozhat a befektető számára.
- Ha a részvénytársaság végez tőkeemelés előtt az átalakítás , a tulajdonos az átváltható kötvény előfordulhat súlyos tőke hígítás ha nincs anti-hígítás záradékokat született megállapodás a kötvény feltételei.
- A megfelelő alapérték megvásárlásához képest a befektető elmulasztja az esetleges osztalékfizetéseket (legalábbis az alapértékre, azaz a részvényre történő átváltásig).
Jogi esetek
Átváltható kötvény néven a részvénytársaságokról szóló törvény 221. §-a írja le az átváltható kötvény kibocsátásának jogi kereteit egy részvénytársaság részvényeire történő átváltás jogával (csak "saját részvények"; az uralkodó szerint vélemény , még akkor is, ha ezt a törvény szó szerint nem mondja ki) leírt. Ha egyetért ezzel a definícióval, az csak korlátozott mértékben érvényesül arra, hogy az átváltható kötvények olyan átváltható kötvények, amelyek általában bármilyen részvényre történő átváltást tesznek lehetővé.
A feltételes tőkéről szóló határozatok különösen kritikusak az átváltható kötvények kibocsátásakor , mivel ezek feltétlenül szükségesek, de a közelmúltban a részvényesek egyre inkább vitatták őket. Mivel a döntést gyakran jóval a tényleges kiadás előtt hozzák meg, a versenyzők akkor gyakran azzal érvelnek, hogy a körülmények pl. B. a részvényárfolyam meredek emelkedése vagy csökkenése miatt hirtelen megváltozott, így az akkor megadott jóváhagyás már nem felel meg megfelelően a jelenlegi véleményeknek. Mivel e problémával kapcsolatban még nem alakult ki új piaci szabvány, egyes kibocsátók új engedélyek létrehozásával vagy "régi" (> 3 év) engedélyekkel lépnek fel, amelyeket még nem vitattak sikeresen.
Az átváltható kötvények speciális formái
Cserélhető kötvény
A cserélhető kötvényekben ( angolul cserélhető kötvények ) az opciót nem a kibocsátó részvényeire cserélik, hanem egy harmadik társaságra.
Kötelező átváltható kötvény, kötelező átváltható kötvény
A kötelező átváltható kötvények ( angolul kötelező átváltható értékpapír (MCS)) a normál átváltható kötvény speciális változata , amelyben a befektetők jogait korlátozzák. Míg a befektető választhat, hogy a hagyományos átváltható kötvényt részvényekké alakítja-e vagy sem a futamidő végéig, kötelező átváltoztatható kötvény esetén a részvényekké történő átváltás legkésőbb a futamidő végén kötelező. Ennek eredményeként a befektetők nagyobb kockázatot vállalnak maguknak a hozam elvesztésére az árak csökkenése esetén. Így olyan kötvény jellegű, amely a futamidő alatt kupont fizet, de legkésőbb a végén új részvényekkel váltja be .
A részvényekre történő kötelező átszámítás miatt, amelyet új részvények kibocsátásával hajtanak végre, a kötelező átváltható kötvény közvetett tőkenövekedést jelent , amelynek hígító hatása van . Mivel azonban ez viszonylag hosszú időszakra terjed ki, és csak a második pillanatban nyilvánvaló ránézésre, ez a fajta tőkeemelés a nyilvánosságban eddig kevésbé figyelt fel.
Míg a 2000–2003 közötti válságos években számos nagyvállalat (köztük az Alcatel , a Credit Suisse , a Deutsche Telekom AG , a France Telecom és a Vivendi ) kibocsátott kötelező átváltható kötvényeket, 2008 elején ezek inkább kivétel, mint szabály volt. 2008 végén Svájc aláírta az UBS által kötelezően átváltható kötvényt hatmilliárd frankért, hogy további tőkét biztosítson a banknak a 2008 körüli pénzügyi válság miatt . A futamidőt 30 hónapra határozták meg, és a kibocsátandó részvények maximális számát 365 millió részvényre korlátozták.
Feltételes kötelező átváltható kötvény (Coco kötvény)
A Coco-kötvények a kötvényekbe kerülnek , amelyeket előre definiálnak az események belépésekor - például a tőkemegfelelési mutató küszöbértékének aláesése esetén - automatikusan a kibocsátó részvényeibe .
A Coco-kötvények iránti igény a pénzügyi válság 2007- től kezdődő éveiben merült fel, mivel a kötvénytulajdonosok nem vettek részt a károkban, amikor a csődbe fenyegetett bankok állami támogatást kaptak. Továbbra is felkeltették érdeklődésüket, és a megmentés után biztosan tudták, hogy kötvényeik kibocsátói rendszerszinten fontosak („ Túl nagy a bukáshoz ”). Mivel a pénzügyi intézményekre vonatkozó részvényszabályok azt jelentik, hogy minden banknak rendelkeznie kell egy bizonyos részvénykvótával, ezt a jövőben Coco-kötvényekkel akarják megvalósítani. Mivel azonban a Coco-kötvények magasabb veszteségkockázattal is járnak, a kamatláb magasabb, ami drágává teszi őket kapitalizációs eszközként.
Fordított kabrió
A kötvény hitelezői mellett a kibocsátó társaságnak jogában áll eldönteni a kötvény gyakorlását is. Ezt eredetileg annak ellenére hozták létre, hogy a részvénytársaságokról szóló törvényben nem volt kifejezett rendelkezés, azáltal, hogy az előfizetéskor a kötvénytulajdonos kötelezettséget vállalt arra, hogy átváltási jogát a társaság döntésének megfelelően gyakorolja. Az átváltható kötvény ilyen formáját kifejezetten engedélyezi a német részvénytársaságokról szóló törvény (AktG) 221. cikkének (1 ) bekezdése a 2016. évi társasági törvény 2016. évi módosítása óta , amely 2015. december 31-én lépett hatályba .
Lásd még
web Linkek
Egyéni bizonyíték
- ^ Hans Paul Becker, Befektetés és finanszírozás, az operatív pénzügyek alapjai , 6. kiadás, Wiesbaden, Springer Gabler Verlag, 2013, 232. o.
- ↑ Roger Zantow / Josef Dinauer, Finanzwirtschaft des Unternehmens, A modern pénzügyi irányítás alapjai , 4. frissített kiadás, München, Pearson Studium Verlag, 2016, 258. o.
- ↑ Kötelező átváltható kötvények: motiváció, részvényár reakció és értékelés (az oldal már nem elérhető , keresés a webarchívumokban ) Információ: A linket automatikusan hibásként jelölték meg. Kérjük, ellenőrizze a linket az utasításoknak megfelelően, majd távolítsa el ezt az értesítést.
- ↑ 2008. november 27 .: Az UBS részvényesei megtisztítják az utat a mentési csomag előtt
- ↑ v. Dryander / Niggemann in Hölters, AktG, 2014. évi 2. kiadás, 192. §, a 25-es marginális szám.
- ↑ Nikolaos Paschos, Sebastian Goslar: „Die Aktienrechtsnovelle 2016 - Áttekintés.” In: NJW 2016, 359–364.
