Visszatérés
A visszatérés (kölcsönzött olasz rendita , „bevétel”) a finanszírozás a tényleges kamat kifejezve egy százalékát egy referencia érték , hogy egy befektető keresi az pénzügyi termékek vagy befektető számára beruházások egy éven belül. Mivel a megtérülés többnyire a befektetések éves megtérüléséhez kapcsolódik , nem egyenértékű a jövedelmezőségi mutatóval , amely a vállalat sikeréhez kapcsolódik.
Tábornok
A téma a megtérülési számítás visszatérő tárgyak, például tőkebefektetések , beruházások a tárgyi és pénzügyi eszközök ( hozam befektetési ) társaságok vagy ingatlan ( bérleti hozam ). Ezeknek a hozamobjektumoknak a különböző referenciaértékei, például a kamatláb , a nominális kamatláb , az osztalék , a nyereség , a vételár , a beruházási költségek , a piaci érték , a földérték vagy a jövedelem értéke önmagában nem alkalmasak összehasonlítási értékként, ha azonos típusú különböző hozamobjektumokat kell összehasonlítani jövedelmi helyzetük szempontjából . Ezen túlmenően a befektetésnek kitett kockázat nem vezethető le ezekből a referenciaértékekből . Ebben az összefüggésben a kockázat alatt a befektető részleges vagy teljes tőkevesztésének kockázatát értjük. Mindkét feladatot a hozam teljesíti, mert összehasonlíthatóvá teszi a befektetési forma jövedelmezőségét, és megfelelő kockázati intézkedés a befektetési kockázat meghatározásához. A befektetők, függetlenül attól, hogy magánbefektetőkről vagy intézményi befektetőkről van szó , általában a kockázattal korrigált (kockázattal korrigált) hozamot választják befektetési döntésük alapvető kritériumaiként, mivel a befektetési döntések úgy tekinthetők, hogy maximalizálják a kockázattal korrigált hozamot.
Ennek árát, a megtérülési ráta gyakorol a fontos jelzés funkció tőkét nyújtó, többek között, az irányítja a tőke felé a legelőnyösebb kockázat / hozam kombinációk. Azonban, míg a magas árak jel a hiány az áruk és szolgáltatások , visszatér egy kölcsönös jelző funkció, mert magas hozamot jelezni az alacsony hiány és a magas kockázati és fordítva.
Alapképletek
Általában a megtérülés a hozam és a ráfordítás közötti különbség e költséghez viszonyítva:
A megtérüléssel a befektetés teljes sikerét általában a felhasznált tőke tényleges hozamaként mérik.
A megtérülés alapképletében a nyereséget a felhasznált tőkéhez viszonyítva kell meghatározni:
- (Visszatérés számértékként)
Például, ha 50 eurót fektet be befektetővé és 70 eurót kap vissza a befektetés lejárta után, a hozam 40%:
A megtérülést vagy százalékban (itt 40%), vagy számértékként ( tizedes tört , itt 0,4) adják meg .
faj
A költségek figyelembevételével megkülönböztetünk bruttó és nettó hozamot . Az utóbbi figyelembe veszi a tranzakciós költségek egy befektetési ( banki díjak az értékpapír megbízások , mint például közvetítői díjak vagy letéti díj ), a járulékos költségek , ha vásárol ingatlant (például közjegyzői díjak és földhivatali díjak ) és az adókat . A befektető számára a nettó hozam értelmesebb, mert tükrözi a ténylegesen nála megmaradó hozamot .
A befektetés típusát tekintve megkülönböztethetők:
- az értékpapírok : a készlet és osztalékhozam (mint a reciprok értéke : ár / nyereség arány ), és a kötés hozama (osztva probléma hozam és a jelenlegi hozam );
- vállalkozói tevékenység esetében: a befektetés megtérülése ;
- bérelt ingatlanok esetében : a bérleti hozam .
A legismertebb megtérülési ráta a kamatláb . A kifejezés azonban nincs egyértelműen definiálva, ami azt jelenti, hogy aligha lehet egy adott piacra besorolni.
Egy befektetés megtérülése
A megtérülés a különböző befektetések összehasonlítására szolgál. Ennek hátterében az áll, hogy a különböző típusú befektetések gyakran eltérő jövedelem- és költségkomponenseket tartalmaznak. A hozam itt adja meg a választ arra a kérdésre, hogy évente milyen kamatlábra lenne szükség ugyanazon befektetési eredmény eléréséhez.
Az összehasonlítás átlaga lehet a jelenlegi hozam (ez a forgalomban lévő fix kamatozású értékpapírok átlagának hozamát jelzi) vagy referencia- kamatláb .
Megállapított lejáratú pénzügyi befektetések esetében (különösen a kötvények esetében ) a lejáratig tartó hozam kifejezést használják. Számításuk előfeltétele az a feltételezés, hogy az értékpapírt lejáratig tartják, és hogy nincs opciós joga.
Gyakran az (jövedelem) adó utáni megtérülésről beszélnek annak érdekében, hogy összehasonlítsák a különböző adóügyi bánásmóddal járó beruházásokat.
Értékpapírok megtérülése
Az értékpapírpiacon nem meghatározzák a kamatlábat, hanem rögzítik az értékpapír árát. Ez az ár az értékpapír ára. A hozam (effektív kamatláb) levezethető ebből az árból. Az értékpapír megtérülése tehát az, amit egy év alatt kap az értékpapíron, levonva a ma fizetett árat, elosztva a mai árral.
Val vel
- : Visszatérés
- : Névleges érdeklődés
- : az értékpapír mai ára
- : aktuális kamatláb
A kötvények megtérülése
A kötvény hozama nem azonos a nominális kamatlábbal, hanem az aktuális ártól és (fennmaradó) futamidőtől is függ.
A hozamszerkezeti görbe (amelyet az egyszerűség kedvéért hozamgörbének is nevezünk) felhasználható a hozam és a lejárat közötti kapcsolat illusztrálására. A kötvényhozamok időbeli szerkezetét tükrözi; Vagyis meg tudja különböztetni a rövid és a hosszú lejáratú kötvényeket. Normális esetben a hozamszerkezeti görbe emelkedik, így a hosszabb lejáratú kötvény hozama mindig magasabb, mint a rövid lejáratú kötvények hozama. Ha a görbe leesik, a rövid lejáratú kötvényhozamok magasabbak, mint a hosszú távú kötvényhozamok.
Az n éves kötvény lejáratig tartó hozama az az állandó éves kamatláb, amely a kötvény árát ma egyenlővé teszi a jövőbeli kötvényfizetés jelenértékével.
Tegyük fel, hogy kötvény két évig tart. Ennek a kötvénynek 100 eurós befizetést kell eredményeznie e két év végén. A befektető érdekli, hogy a kötvény hány százaléka térül meg a két év letelte után.
- : kétéves kötvény mai kötvényárfolyama
- : a kétéves kötvény várható megtérülése
A kötvény időszaki hozama
A kötvény időszaki hozamát megtérülésnek nevezzük. A hozam egy T hosszúságú időszakra vonatkozik, amelynek közti szelvény dátummal rendelkezik.
- : piszkos ár holnap
- : piszkos ár ma
- : Kupon az időszakon belül
A tranzakciós költségeket és az adókat itt elvontuk.
Az időszaki hozamot használják. a. a kritikus értékek és a forgatókönyv-elemzések kiszámításában .
Osztalék hozam
Az osztalékhozam (osztalék-ár arány) megmutatja a kifizetett osztalék és a részvényárfolyam közötti kapcsolatot. Ez lehetővé teszi a különböző befektetési formák összehasonlítását, és a befektető megállapíthatja, hogy mekkora a részvények hozama.
Állandó és diszkrét visszatérés
- Diszkrét megtérülési ráta (egyszerű megtérülési ráta): százalékos növekedés egyik időpontról a másikra
- : diszkrét visszatérés
- : Tanfolyam
- : Kezdési idő
- : Idő vége
- Folyamatos megtérülés (logaritmizált árak, logaritmus megtérülés közötti különbség): a növekedési arány természetes logaritmusa
- : egyenletes visszatérés
Idővel súlyozott és tőkével súlyozott hozamok
- Az idővel súlyozott hozam (geometriai átlaghozam) megmutatja, hogyan alakul át egy korábbi befektetett pénzösszeg későbbi befektetési eredménnyé, feltételezve, hogy a megfigyelési időszak alatt nem történik kifizetés vagy visszavonás, vagy ha van, akkor a hozamot a kifizetésekhez igazítják.
- A tőkével súlyozott hozam ( belső megtérülési ráta (IRR)) azt is megmutatja, hogy egy korábban befektetett pénzmennyiség hogyan alakul át későbbi befektetési eredményre, de itt feltételezzük, hogy vannak betétek és kivonások, azaz. Más szavakkal, a megtermelt megtérülést minden esetben a befektetett eszközökkel súlyozzák. Ez a betétek és a kifizetések idejétől függ.
Mindkét típust többnyire átlagos hozamként (azaz évesítettként) jelentik, nem pedig teljes hozamként.
Ígért, elvárt és elért hozam
Az ígért hozamot előre kiszámítják bizonyos egyezmények (előzetes) szerint. A tényleges hozam viszont egy retrospektív koncepció (utólagos), amely figyelembe veszi a tényleges újrabefektetési lehetőségeket. Mivel az ígért hozamokat gyakran nem lehet elérni, előzetesen meg kell különböztetni az ígért („tervezett”) és a várható hozamot (vagyis a megtérülés várható értékét). Például a szerződésben megígért hitelfelvételi kamat különbözik a hitelfelvételi költségtől, vagyis a hitelező várható megtérülésétől, mert csőd következhet be (lásd fizetésképtelenségi kockázat és tőkeköltség ). Üzleti döntések, pl. B. egy befektetés tekintetében a várható hozamokon alapulnak, amelyek kiszámításához a várakozásokhoz igaz előrejelzési értékekre van szükség (azaz a várható értékekre, pl. A jövőbeli eladásokra és a költségekre, azaz a lehetséges jövőbeli forgatókönyvek "átlagában" realizálható értékekre). A várható értékek kiszámításához viszont szükség van a tervtől való eltéréseket kiváltó lehetőségek és veszélyek elemzésére , vagyis kockázatelemzésre .
A befektetések megtérülési ideje
A befektetés megtérülése a befektetés megtérülésének és az eredetileg befektetett összegnek az aránya. A megtérülési ráta alkalmazására példa a vállalat új termelő létesítményekbe történő befektetésének megtérülése.
A portfólió megtérülése
A Hardy kamatképletét arra használjuk, hogy megközelítőleg kiszámítsuk egy portfólió egy év alatt elért hozamát, az év folyamán betétekkel és visszavonásokkal .
Évesítés
Annak érdekében, hogy a különböző típusú befektetések megtérülése különböző hosszúságú (pl. Negyedévenként) befektetési periódusokkal összehasonlítható legyen, általában évre kerülnek, azaz. H. egyéves időszak alapján.
Diszkrét hozamok esetén az évesítést a geometriai átlag és nem a számtani átlag segítségével hajtják végre. Vagyis az éves hozam a következőképpen alakul :
- , az évek számával.
Az egyes éves hozamokból származó teljes hozam kiszámításához használja:
- , És a mindenkori éves bevallást év t
Visszatérés és kockázat
Kockázatkerüléssel, annál nagyobb a kockázat, annál nagyobb az igény a várható hozamra. A hozam kockázatalapú követelményét tőkeköltségnek nevezzük .
A pénzügyi piacokon a pénzügyi kockázatvállalást általában megtérüléssel jutalmazzák. Ennek megfelelően a megtérülés és a kockázat szimmetrikus, tehát a magas hozam magas jövedelmezőséget jelent , ugyanakkor magas kockázatot jelent és fordítva. Tudományos szempontból pozitív összefüggés van a kockázat és a hozam között. Ezt a kapcsolatot először a Harry M. Markowitz által 1952 márciusában felállított portfólióelmélet hozta létre . A modell azon a célon alapul, hogy egy adott kockázattal maximálisan megtérüljön, vagy várható hozam mellett a lehető legalacsonyabb kockázatot vállalja. Helyettesítette a megtérülés korábbi egydimenziós nézetét, amely a befektetési döntés egyetlen döntési kritériuma , és megállapította a kockázattal korrigált hozamokat. A kockázattal korrigált hozam kiszámítása a hozam és a kockázat a befektetési (figyelembe véve klaszter kockázatot és tagoltságát a portfóliók ):
Ebből arra lehet következtetni, hogy a kockázattal korrigált hozam alacsonyabb, annál magasabb a befektetéssel kapcsolatos kockázat és fordítva. A befektetők fő befektetési célja a magas hozam elérése, de ezt a kockázat korlátozza. Az attribútum „nagy kockázatú” többnyire hozama alapján a szövetségi kötvények , amelyek - együtt a legjobb hitelminősítése AAA a nagy hitelminősítő intézetek - sorolják kockázatmentes ( kockázatmentes kamatláb ). Valamennyi magasabb hozam („ többlethozam ”) tehát - feltételezve, hogy a piacok arbitrázsmentesek - magasabb kockázatot is jelentenek (lásd a hiteltöbbletet ).
Fluktuációk cserébe
Kockázati intézkedésre van szükség a megtérülés ingadozásainak mérésére ; gyakran z. B. a szórás . A számtani átlagot és a szórást, valamint az empirikus szórást használják a várható érték pontbecslőjeként .
- Átlagos hozam :
- Szórás :
- : Visszatérés abban az időben
- : Időszakok száma
- Példa:
év Tanfolyam az év elején Tanfolyam az év végén Visszatérés 2002 65 euró 70 euró 7,7% 2003 70 euró 79 euró 12,9% 2004 79 euró 85 euró 7,6% 2005 85 euró 80 euró −5,9%
A kockázat mérlegelésekor különbséget lehet tenni a szisztematikus és a nem szisztematikus kockázat között . Ez a megkülönböztetés a CAPM modell segítségével történik . A szisztematikus kockázati tárgya általában tőkebefektetések, amelyekre az ( gazdasági ) a piac ingadozásainak ( piaci kockázat ). A beruházás tökéletesen megtervezhető, és még mindig fennáll ez a kockázat. A szisztematikus kockázat minden egyes befektetőnél eltérő módon merül fel, mivel ez a kockázat nem a piaci magatartástól függ. Minden befektetőnek meg kell próbálnia a lehető legkisebb kockázatot tartani.
Több befektetési alternatíva összehasonlításakor tehát a döntő tényező az adott befektetési formához kapcsolódó kockázat. Annak érdekében, hogy a különféle kockázati befektetések megtérülése egymással összehasonlíthatóvá váljon, kockázat-korrigáltak (kockázat-korrigáltak). A kockázati kiigazítás közismert, de szintén vitatott mértéke az informatív érték szempontjából a Sharpe-hányados .
Lásd még
- Beruházási mágikus háromszög
- Minimális hozam
- Jelenlegi hozam
- A nyereség mértéke
- Logaritmikus megtérülési ráta
- Tőkeköltség
Egyéni bizonyíték
- ↑ Marc Engelbrecht, Vagyonallokáció a privátbankokban , 2013, 289. o
- B a b Olivier Blanchard / Gerhard Illing Macroeconomics , 4. kiadás, 2006
- ↑ Gregor Dorfleitner , Steady vs. diszkrét hozam: pénzügyi matematikai megfontolások mindkét kifejezés helyes elméleti és gyakorlati használatához , 2002, 216–241.
- ↑ WWZ: Otthon
- ↑ Markus König, Investor Protection in Investment Law , 1998, 34. o
- ↑ Hanspeter Gondring / Edgar Zoller / Josef Dinauer (szerk.), Real Estate Investment Banking , 2003, 27. o.
- ↑ Joachim Coche / Olaf Stotz, Eszköz allokáció: Az eszközök és a pénzügyi befektetések szakszerű ellenőrzése , 2002, 31. o.
- ^ Lutz Kruschwitz: Finanszírozás és befektetés . 2. kiadás. Oldenbourg Wissenschaftsverlag, 1999, ISBN 3-486-24884-7 .
irodalom
- Peter Albrecht, Sören Jensen: „Pénzügyi matematika közgazdászoknak”, 2. kiadás, 2011
- Oliver Blanchard, Gerhard Illing: Makroökonómia . 4. kiadás, 2006
- Gregor Dorfleitner: Stetige kontra diszkrét hozam - megfontolások mindkét kifejezés helyes használatáról az elméletben és a gyakorlatban , a hitel és a tőke, 35. év, Heft 2, 2002, 216–241.
- Thomas Hesse: Időszakos vállalati siker a megvalósítás és a várakozás elve között . 1996
- Lutz Kruschwitz: pénzügy és befektetés . 2. kiadás, 1999
- Jyrki Veranen, Herbert Hensle: Értékorientáció és hozam . 2000